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政信合作类信托的三个业务模式创新

房价的持续下跌引发了监管机 构、信托公司及投资者对房地产信托的避险情绪越来越强,一个明显的证明是房地产信托发行规模降到了30个月的低点。与房地产信托的冰点期相比,以地方政府 名义,由地方政府融资平台发行的政信合作类信托项目充斥市场。信托公司为了重新瓜分市场份额,开始了政信合作类信托业务模式的创新。

目前信托公司的政信合作业务,分为主动管理类和事务管理类两种类型。事务管理类项目主要是银行的表外业务,信托公司在其中仅扮演通道的角色,也就是大家所熟悉的单一资金信托。主动管理类的政信合作项目以贷款或类贷款的债权业务为主。

在目前新的经济、政策形势下,政信合作的传统模式受到市场、政策及监管等各方面的限制会越来越多,各家信托公司也在积极寻求信政合作业务的创新。

1、信托基金化模式运作

基金化运作模式主要区别于传统的针对单一项目提供融资的业务模式,一般信托公司会与地方政府合作,成立类似城市发展基金的SPV,信托公司一方面负责资金的募集,一方面也借助地方政府的资源在当地寻找适合其投资偏好的其他项目资源。

简 单而言,就是投资人通过信托公司出资,投资地方政府支持发展的项目。投资人成为了项目公司的股东甚至是大股东,但是资金的投入模式则更倾向于股权投资,一 旦项目未能实现回款,剩下的保障仅仅是项目公司拥有的资产,其风险性明显增加。但优点也显而易见,项目收入基本变成商业模式,地方政府赖账的风险明显降 低。

2、类融资租赁模式

融 资租赁模式早已被信托业务设计所采用,目前融资租赁也是国家金融监管政策所鼓励的金融业务模式,融资租赁在国内的发展尚处于初期。信托公司借助此模式可能 会发掘出很大市场空间,该模式主要由信托公司募集资金,用于购买租赁方指定的设备,并由政府制定相关企业提供担保,为租赁方在信托存续期间按期支付租金作 为信托投资人的收益,信托存续期满,设备由租赁方收购或卖给第三方。

3、BT或BOT模式

这 种模式大多由信托公司、大型建筑施工企业及政府指定第三方合作,为单个项目(一般是政府公益性基础设施建设项目,比如桥梁、道路等)提供建设所需资金。初 期的建设资金由信托公司与施工方共同解决,政府或地方融资平台承诺项目建成后回购,或由施工方运营一段时间后回购。目前已经有信托公司与中建、中冶、中铁 等大型工程施工企业合作,为地方政府提供“融资+代建”的组合服务。

目前市场主流产品都是以这种模式发行,其好处是还款来源涉及政府或与政府密切相关的企业的收入,受经济周期性影响较低。相对的,地方财政收入的来源及政府还款意愿则成为明显制约。

综 上所述,信托公司政信合作类的三种业务模式创新各有优劣,对于信托公司不但要实力强劲,更必须对项目所在地的地方政府有较高的影响力,否则,信托公司的监 管能力将受到明显削弱。在目前中央大力整顿地方债务的敏感时刻,政信合作类信托项目安全性仍然较高,投资者只需谨慎选择,则可避免大部分风险。

 

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