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地方政府融资平台信托产品的初步筛选

时间:2014-08-18   来源:中国信托网

银监会在2012年下发的《中国银监会关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》对于地方融资平台的筛选已经给了大致的框架,笔者为初步整理了相关条文并在此基础上提高了对地方融资平台的筛选标准,用来规避政信合作类信托产品的风险。

地 方政府融资平台是指由地方政府出资设立并承担连带还款责任的机关、事业、企业三类法人。目前,银监会和各银行金融机构按包含退出类和仍按平台贷款处理两大 类的全口径统计平台贷款。退出平台整改为一般公司类贷款的企业,银行可按商业化原则自主放贷,自担风险责任;仍按平台管理的企业,如符合相关条件可以新增 贷款。 

一、退出类平台企业

 

地方政府融资平台退出需满足六个条件:

(一)符合现代公司治理要求,属于按照商业化原则运作的企业法人;

(二)资产负债率在70%以下,财务报告经过会计师事务所审计;

(三)自身现金流100%覆盖贷款本息,且各债权银行对融资平台的风险定性均为全覆盖;

(四)存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等已整改合格;

(五)是诚信经营,无违约记录,可持续独立发展;

(六)不存在为地方政府及所属事业单位、社会团体直接或间接担保。

因此,退出平台企业融资可视作与政府关系密切的企业进行融资。在资产负债率较低、抵押充分、盈利能力较强以及现金流较好的情况下,企业的还款及再融资能力较强,其还款也有保障。

对于退出平台企业的筛选基本可参考普通民营企业的筛选,主要衡量指标包括:净资产、资产负债率、经营收入、净利润、现金流覆盖率、或有债务及企业信用等,较为重要的指标是资产负债率、净利润、现金流覆盖率以及企业信用(发债资格及已发债规模)。

现金流覆盖率=(货币资金+经营活动产生净现金流)/[(短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债)*(1+0.06)]*100%。

由此可见,地方融资平台的资产负债率是越低越好,净利润、现金流覆盖率以及企业信用是越高越好;相关信托产品的资金回笼越快速越好。

本系列后续文章还会就“平台现金流”作展开分析。

二、融资平台管理的企业

 

非退出类的融资平台需按“保在建、压重建、禁新建”的总体思路才能申请新增贷款,这是监管层要求的将有限的信贷资源着重用于生产经营性的项目建成完工和投产上,管控新增贷款,以实现全年“降旧控新”的总体目标。 

(一)可放贷条件。

1、对于公路行业贷款。符合《中华人民共和国公路法》的项目,银行在符合条件的收费公路项目上可以新增贷款,但不得新增非收费公路项目贷款。

2、对于保障性住房领域贷款,必须符合以下要求:

(1)符合《国务院关于加强国有土地资产管理的通知》(国发【2001】15号)项目,含有偿还能力的公租房、廉租房、棚户区改造项目;不包括其他类型的保障性住房,如经济适用房;

(2)贷款期限原则上不超过15年,且不得设立宽限期;

(3)各银行应对贷款流向和使用进行严格监控,一旦发生挪用,同样中止所有银行对该融资平台的全部贷款支持。

3、国务院审批或核准的重大项目。

4、 对于符合国家宏观调控政策、发展规划、行业规划、产业政策、行业准入标准、土地利用总体规划以及信贷审慎管理规定等要求的融资平台在建项目贷款,其现金流 能够达到全覆盖要求,资产负债率不高于80%,且存量贷款已在抵押担保、贷款期限、还款方式、合同补正等方面整改合格。 

由此可见,非退出类的融资平台筛选的标准最重要的筛选标准是融资平台所在的地方政府实力(因为非退出融资平台的收入主要是经营收入和政府补贴),其次是按企业的财务数据进行筛选,最后投资者还必须对借款项目进行分析。

根据国家政策明显向棚户区改造倾斜,笔者认为,信托项目中以市中心区域的棚户区改造项目最好,同类型棚户区改造项目则按改造区所在的地方政府财力、所处的地理位置、当地居民的经济状况、商品房售价、以及周边商业、学校等状况进行具体分析。

经济教发达地区的收费公路项目是仅次于棚户区改造项目的次优选择;“财通路通”,政府政绩主要是来自总体统筹对地区经济、民生的提升,因此,好的收费公路项目在地方政府实力不弱(能较容易判定是否可按时支付BT回购款的情况下),其风险也相对较低。

廉 租房、公租房项目要具体项目具体分析,在房价预期出现调整的一段时间里,廉租房、公租房的建设进度会慢下来,社会要求加大廉租房、公租房的声音会变小,除 了非常需要解决的或已经建设到相对后期的经济较发达地区的廉租房和公租房工程外,笔者不建议投资者选择廉租房、公租房项目。

(二)不可贷规定。

1、不得向银行“名单制”管理系统以外的融资平台发放贷款;

2、不得再接受地方政府以直接或间接形式提供的任何担保和承诺;

3、不得再接受以学校、医院、公园等公益性资产作为抵质押品;

4、不得再接受以无合法土地使用权证的土地预期出让收入承诺作为抵质押。 

在项目选择上,投资者必须留意信托产品是否涉及上述不可贷的规定,一旦产品涉及上述4点,笔者建议投资者不要选择该信托产品。

 

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