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城投公司转制及项目收益票据显示地方融资平台整改开始:政信类项目或受牵连?

时间:2014-07-21   来源:中国信托网

4万亿经济刺激计划为全国的基础设施建设发展走上了新台阶,随之而来的还有大规模的城投债、政信合作类信托产品以及地方政府的大规模债务。

地 方债务已经多次被中外媒体所诟病,中央政府已经下决心要尽快处理好地方债务问题。首先是允许10省市地方政府成为了自行发债的试点,为发行市政债铺路;然 后是整理地方城投公司,着手解决城投债的问题;结合媒体于7月2日报导的中融信托已经停发政信类项目,而停发的原因是监管层的窗口叫停以及项目收益票据落 地,均是收缩政信合作类信托项目的措施。

政信合作类信托项目,甚至是城投公司是否就此成为历史?答案显然是否定的。

政府融资平台功能不太容易完全退出历史。一个显著的问题是,地方政府基建项目的融资规模已经达到了万亿元级别,指望在数年内剥离城投公司的政府融资功能,需要发行数万亿元规模的政府债券,这显然不太现实。

根 据益财网研究中心的观察,地方政府融资平台转制为普通国有企业,切割政府信用,实际上无碍政信类信托按时兑付。事实上,它还将缓释整个地方政府融资平台的 系统性风险。短期内对城投公司的转制和监管压力,将在长期保证政信类产品的兑付安全。撇开具体产品的兑付风险,从宏观上看,此轮转制的目的,在于明确政府 财政在公共基础设施建设、尤其公益性项目中应该承担的责任;同时适应新一轮财税体制改革,使地方政府举债融资透明化,制度化。

在城投公司转制“并轨期”内,《通知》要求政府融资平台应按照商业化方式运作,将原先行政化的担保转变为有充实资本金、符合商业化运作。同时需“以项目法人公司作为承贷主体,地方政府在出资范围内对融资平台公司承担有限责任,实现债务风险内部化”。

因此,对于政信合作类信托项目来说,无论是对短期的,还是长期的,其兑付风险依然是信托产品中较低的,但是信托公司要再大规模发行政信合作类信托项目也面临较大挑战。

中融信托已经停发政信类项目,而停发的原因是监管层的窗口叫停到中国银行间市场交易商协会 (以下简称交易商协会)发布公告,正式公布了《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》(以下简称 《指引》)已经完全表明,政信合作项目已经逐渐收紧。

相对于债券和票据的融资成本来说,信托的融资成本明显较高,项目收益票据业务这一新增的融资渠道将分食原来的政信合作类信托产品的市场。

据信托业协会数据,2013年基础产业信托新增金额1.43万亿元,同比增23.91%,增速较2012年的104.27%下降近八成,且明显低于地产、股票、金融机构等其他投向领域。

有消息称,2014年度,在政信业务领域,信托公司将主要精力放在项目的兑付工作上,确保相关信托项目到期顺利、安全兑付。减量保兑付的潜规则已经开始影响大部分信托公司。

为 了让投资者更好地考察部分主要城投公司的状况以及清楚信托公司将要实现兑付的政信合作类信托项目的金额,以下附录了中国现代集团研究院编写的中国城投公司 百强排名榜(截至2014年6月30日,数据来源:《中国城投行业发展白皮书(2014)》) 2013年信托公司基础产业信托资产排名榜

 

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