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近日信托消息汇总

财富传承需求旺盛 信托公司纷推保险金信托

来源:经济观察报 蔡越坤 2017-10-23

随着国内高净值客户人群的增加及财富传承需求的上升,越来越多的信托公司选择与保险公司合作推出“保险+信托”的财富管理模式。

最近的一例便是昆仑信托联手中意人寿推出保险金信托计划。据经济观察报记者梳理,自保险金信托2014年首次引入国内以来,包括山东信托、平安信托、长安信托、昆仑信托在内的多家信托公司已与保险公司合作开展这项业务,逐渐受到市场的青睐。

不过值得注意的是,保险金信托本身在国内仍然属于新事物,其发展也面临一些问题,如监管规则的适用问题等。

谁在做?

昆仑信托相关人士对经济观察报表示,保险金信托为委托人提供了保险之外的又一层保障。委托人在中意人寿投保特定的终身寿险保单、特定的专属年金险保单,指定昆仑信托(受托人)作为领取保险金的唯一受益人,未来生存金、全残及身故保险金首先直接赔付予受托人,受托人将按照信托合同的相关约定,以自己的名义延续委托人对生存金、全残及身故保险金的管理和处分意愿,实现这部分财产的保值增值和财富传承。

保险金信托发源于英国,但是繁荣于美国。二十世纪左右,美国保险机构就开始设立信托部门,兼营信托业务,主要是经营保险金信托,目前已成为美国居民的重要避税方式。2001年我国台湾地区开始开办人寿保险信托业务,当前已成为促进养老、财富规划的重要业务类型。

光大信托研究员袁吉伟对经济观察报表示:“比较分析看,美国和我国台湾地区保险金信托业务都得到了较快发展,而且信托机构、保险机构均可开展此类业务,主要以寿险为主要保险品种。不同之处在于,目的有差异,美国保险金信托主要用于避税,而台湾地区则更多用于财富传承以及养老。”

“保险金信托可以实现三个目的,一是充分运用了保险和信托制度的优势,有效提升保险金的投资管理,为养老、子女教育和生活提供良好保障;二是实现财产的独立运作,避免被子女挥霍,避免被婚姻、企业破产纠纷等分割;三是具有避税功能,在美国保险金信托运用的到,涉及的财产,不计入本人财产内,不用缴纳遗产税。”袁吉伟称。

保险金信托2014年首次被引入国内,彼时中信集团金融板块旗下的中信信托和信诚人寿联合推出国内首款保险金信托。

信诚人寿相关人士对经济观察报表示,“信诚人寿是业内最早提供保险金信托服务的公司,推动保险金信托从身故金信托至生存金信托,再到标准版保险金信托的发展,也是目前为止设立“保险+信托”财富传承方案最多的保险公司。2014年至今,信诚共与信托公司合作设立了500多单保险金信托,涉及保费合计10多亿元。”

过去三年里,记者不完全统计,此后山东信托、平安信托、长安信托、昆仑信托也与保险公司合作开展了保险金信托的业务,该项业务逐渐受到高净值客户的青睐。

开展保险金信托业务对于保险公司和信托公司有哪些益处?谈及开发“保险+信托”产品的初衷,信诚人寿相关人士称,“随着经济的发展,不久的将来,中国将成为世界最大的高净值客户群市场之一。随着保险市场的日渐成熟,拼价格的时代已经过去,未来的核心竞争必然是服务能力及品质的竞争,通过洞察高净值客户的需求,提出了“保险+信托”的解决方案,为客户解决财富的安全保值和传承安排问题,而非关注增值收益。”

长安信托相关人士也对经济观察报表示:“由于保险理赔周期长,长安信托提供该服务主要是考虑满足客户的需求,使得客户的大额保单能够放入家族信托帐户中,进行合理的规划和传承,避免大额保单被挥霍的风险。从公司的角度,公司立意长远,愿意承受短期的保险金信托前期投入,以赢得后期大批量的理赔资金进行主动管理。”

上述昆仑信托相关人士对经济观察报表示:“保险金信托业务是保险公司和信托公司回归本源的业务,通过精耕细作,随着客户观念的转变及对信托公司管理能力的认可,预计未来会有比较好的前景,也为当前信托公司转型和发展另辟新径。”

挑战

对于保险公司和信托公司合作关联性方面,一位保险精算师对经济观察报表示:“从保险公司角度而言,对于‘保险+信托’的合作模式多有一定的股权关联性。信诚人寿与中信信托都属于中信集团旗下公司。对于保险公司而言,保险金信托业务不会做的特别大。”“目前国内的合作模式多为信托公司跟自己有股权关系的保险公司开展合作,这也有利于客户在内部的共享,而且保险金信托本身在国内仍然属于新事物,在内部沟通起来会更加便利,例如平安人寿和平安信托。如果跟外部保险公司的合作的话,有可能出现高净值客户的流转。”袁吉伟称。“2016年,中国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元,而财富保障和传承已经成为高净值人群最关注的财富目标,可预见保险金信托市场将有巨大的发展空间。预期随着客户传承意识的加强、保险金信托服务内容及流程的完善,在接下来的几年内无论是大额保单还是信托设立数量都将快速增长。”上述信诚人寿相关人士对经济观察报称。

虽然保险金信托越来越受到高净值人群的关注,业务规模也正在逐步扩大,但保险金信托在国内的发展也面临一些问题和挑战。

长安信托相关人士对经济观察报表示:“众所周知,私人财富管理市场在茂盛生长,保险行业也仍处于高速发展黄金期。将私人财富管理的重要工具信托与保险融合,一定会迎来越来越广阔的市场空间。作为一种创新型产品,保险金信托产品也面临自身的许多问题,比如信托公司的盈利来源、资产管理的挑战、较长的理赔等待期等。”“第一,保险信托业务面临制度供给不足。保险信托仍处于萌芽状态,相关规则不清晰,这给保险金信托业务发展带来一定困难;第二,信托公司专业投资管理能力仍不高。目前我国信托公司仍以融资业务为主,相关投资管理能力不高,而依托信托公司进行保险金保值增值管理,仍缺少投资者的信任度,业务营销面临一定客户选择压力;第三,保险金信托模式面临考验。由于我国法律法规以及国情与国外不同,保险信托模式面临本地化考验;第四,保险金信托运营上的业务准入。我国目前实行分业监管,保险金信托分业监管必然带来监管盲区,未来可以考虑保险公司特准从事保险金信托业务,促进整个业务领域的更快发展。”袁吉伟表示。

信托+REITs前景可期

来源:上海金融报 李茜 2017-10-24

作为成熟资本市场的重要组成部分,REITs具有长期收益率高、收益稳定、与其他投资产品关联性小、抵抗经济周期波动等优势,能够满足投资人的多元化需求。我国有巨量的商业物业资产亟待盘活,未来REITs产品发展空间巨大。

发力REITs产品

近日,由中信信托担任联合发起人和权益投资安排人的“渤海汇金-中信资本悦方ID Mall资产支持专项计划”成功发行,并将在深圳证券交易所挂牌交易。该专项计划是具有权益型REITs属性的资产证券化产品,发行规模27.7亿元,以中信资本旗下基金拥有且成熟运营的“ID Mall”系列标杆物业——“湖南长沙悦方ID Mall购物中心”作为标的资产,采取分级结构,优先A档与B档证券分别获得“中诚信证评”给予的AAA与AA+评级,各档证券获得了商业银行、专业基金等机构投资者的广泛认可。

事实上,信托公司对REITs产品的尝试早已开始。此前,中航信托成功发行首支由信托公司作为原始权益人的类REITs资产证券化产品“中航红星爱琴海商业物业信托受益权资产支持专项计划”,总规模14亿元。该产品是资本市场首家以信托公司作为原始权益人的类REITs产品,为信托机构在行业转型探索过程中提供了较好的金融创新示范。

未来发展前景可期

中建投信托研究创新部人士表示,信托公司开展REITs类业务具有多重优势,具体的介入路径和参与模式也具有多样化特征。不论在REITs业务的资金端还是资产端,信托公司都可以充分发挥灵活自由的制度优势。

一是可成为REITs的机构投资者。信托公司分享REITs发展成果最直接的方式就是作为机构投资者,以信托资金或固有资金,在交易所或银行间市场认购相应REITs产品的份额。目前,银行间市场模式的REITs将比交易所模式更有希望率先试水。

二是可成为REITs类业务的撮合人。信托公司参与REITs类业务的一大优势就是与房企有着深厚的合作底蕴,掌握了大量的房企交易对手客户资源,并且与核心客户建立了长期或战略合作伙伴关系。因此,当一些信托公司暂时不具备直接主导发行REITs产品的能力时,可以为证券公司、基金公司或其他信托公司推荐房企客户和物业资产资源,积极谋求交易撮合人身份,并在合作中积累包括项目论证、交易结构设计、监管沟通及发行募集等多方面的实操经验。

三是可积极拓展Pre-REITs业务。对已审批未上市的项目,信托公司可在其募集发行之前以过桥贷款的形式为房企提供流动性支持,满足房企在REITs所募集资金到位前营运周转、项目投资等流动性需求。对于计划几年后才上市的项目,信托公司可以通过设立房地产信托计划,为开发商提供现金流支持,同时也为其保留了物业增值的机会。到期后,信托计划和投资人或可通过第三方并购和开发商回购实现退出,也可以通过一定的结构安排在相应REITs挂牌或上市后直接成为REITs受益权凭证持有人,进一步分享物业租金和资产增值带来的收益。

四是可主导类REITs的设计与发行,这也是信托公司开展REITs类业务最根本的目的。在发行方面,信托可以设计股权或债权性质的REITs产品结构,但以信托计划的形式面向合格投资人私募发行,此时信托计划的受益人将同时是REITs受益权凭证的持有人。当然,信托公司也可主导参与准公募REITs的设计与发行,参照信托受益权资产证券化的模式,以“信托计划+资管计划”的结构安排,在交易所或机构间私募产品报价与服务系统实现挂牌交易。此外,信托也将是一个很好的REITs运营者,在资产端为REITs的租赁管理和资产改良等资产增值措施提供流动性支持,为资产收购等行为提供并购服务;在资金端为REITs投资人提供专业的受托管理和红利分配服务。

如何玩转信托型ABN

来源:新金融观察 韩启  2017-10-24

在传统业务寻求转型的同时,信托公司也在不断探索创新业务。自去年以来,一些资产支持票据(ABN)业务中频现信托身影。除了今年首现PPP资产支持票据,信托型ABN的连续发行也为市场关注。

资产出表

按照2012年的政策规定,所谓资产支持票据(ABN),是指非金融企业在银行间债券市场发行的,由基础资产所产生的现金流作为还款支持的,约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。

非金融企业发行资产支持票据应在交易商协会注册。但企业可选择公开发行或非公开定向发行方式。当然,企业要发行资产支持票据,还应制定切实可行的现金流归集和管理措施,对基础资产产生的现金流进行有效控制,对资产支持票据的还本付息提供有效支持。

在去年,ABN业务迎来一个重要创新,即信托型ABN的出现。去年6月初,平安信托参与的首单信托型ABN面世,即远东国际租赁有限公司2016年度第一期信托资产支持票据。同月,由中诚信托参与的信托型ABN宣告诞生。中诚信托去年曾披露,这款产品是由兴业银行担任主承销商、中诚信托担任发行载体管理机构的九州通医药集团股份有限公司2016年度第一期信托资产支持票据,而这也是业内第二单信托型ABN。

在业内人士看来,与传统ABN相比,信托型ABN在产品结构设计方面有所创新。首先,引入了特定目的信托作为发行载体,实现基础资产出表和破产隔离。其次,传统ABN的发起机构多是城投类企业,信托型ABN的发起机构类别更为广泛。对投资人而言,信托型ABN以特定目的信托(SPT)作为发行载体,以基础资产作为支撑,可以有效实现风险隔离,从而具有较好的增信作用,有利于风险防范。就中诚信托参与的那款产品来看,尽管九州通主体评级只有AA+,但该期资产支持票据优先级评级为AAA。值得注意的是,在信托型ABN业务方面,多家信托公司今年均有斩获。

上海一家信托公司人士表示,在过去资产支持票据开展中,因为不设特殊目的载体,资产无法实现真实出售,实质上是企业表内融资,这也是影响资产支持票据不能像交易所发行的企业资产证券化大规模开展的制约因素。但在资产支持票据引入信托公司作为受托人后,利用信托法律结构做到资产出表,实现产品的破产风险隔离,在一定程度上实现了从传统借款人向资产信用的转移,在发起机构信用基础上进一步实现了以基础资产作为偿债的保障。对信托公司而言,也可以根据资产支持票据业务的基础资产要求,打破过去在展业中的交易对手范围限制,拓宽信托业务领域。

重新定义

为了推动ABN业务的发展,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)曾在2012年出台了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》。当时规定,ABN的基础资产是指符合法律法规规定,权属明确,能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。

但在去年12月,交易商协会又发布了《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》(下称《修订稿》)。相关信息显示,《修订稿》已于2016年11月16日经交易商协会第三届理事会第二次会议审议通过,并经人民银行备案同意,于2016年12月12日发布施行。

据了解,立足于“资产支持”的产品特性,《修订稿》重点对资产支持票据的资产类型、交易结构、风险隔离、信息披露、参与各方权利义务、投资人保护机制等进行了规范。最引人关注的,除了在交易结构中引入SPV,还丰富了合格基础资产类型。据交易商协会称,《修订稿》明确了基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利,以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利,并就基础资产抵质押、期限、现金流要求,转让登记和转让通知等进行了规定。

按照《修订稿》规定,基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制,但能够通过相关合理安排解除基础资产的相关担保负担和其他权利限制的除外。至于基础资产附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制的,应在注册发行文件中对该事项进行充分披露及风险提示,并对解除该等担保负担或其他权利限制的安排作出相应说明。

实际上,相比2012版指引,《修订稿》还重新定义了资产支持票据的概念,并突出“结构化”特征,即这是指非金融企业为实现融资目的,采用结构化方式,通过发行载体发行的,由基础资产所产生的现金流作为收益支持的,按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。在业内人士看来,这意味着已将资产支持票据的定位从“债务融资工具”升级为“证券化融资工具”。

国投泰康信托相关人士早前表示,信托公司在ABN中发挥主导作用,是未来发展投行业务,丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。因此,信托公司要高度重视ABN长远的发展机遇。在其看来,信托公司开展ABN业务,要从同业业务入手,逐步提升专业能力、发挥资源整合作用和主导权。

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